“山西、煤老板、鄂爾多斯的崛起”。煤炭在過去的十年中在中國成為可以與房地產(chǎn)相媲美的火熱的行業(yè)并制造了一個又一個的社會焦點。但是，隨著經(jīng)濟的減速，供給的釋放，結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型等等因素，這個曾經(jīng)火熱的行業(yè)在2012年迅速降溫，整個煤炭市場似乎突然間從賣方市場變?yōu)榱速I方市場。
    低位盤整預(yù)計將長期持續(xù)，行業(yè)投資需要新的思路
    雖然2012年煤炭價格的大幅下跌是由多種因素合力造成的，但分析師認(rèn)為煤炭市場的走弱是有其必然性的，而且在未來2-3年內(nèi)，行業(yè)結(jié)構(gòu)性過剩格局都很難改變。在此背景下，煤炭股的投資機會更多需要分析師把握經(jīng)濟及庫存周期拐點帶來的波段性機會而非過去的趨勢性機會，需要分析師更多的進(jìn)行自下而上尋找具有競爭力的優(yōu)勢企業(yè)而非簡單的自上而下的配置型投資。
    拐點臨近，更看好焦煤和無煙煤
    隨著經(jīng)濟拐點逐步確認(rèn)，以及潛在的補庫存周期的來臨，分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)已經(jīng)基本觸底，并可能出現(xiàn)溫和的反彈。而在這輪的反彈中，分析師更看好焦煤和無煙煤，但是認(rèn)為動力煤將明顯缺乏彈性。
    煤炭行業(yè)黃金十年已逝需找結(jié)構(gòu)性，交易性投資機會
  在過去的十年里，煤炭行業(yè)獲得了快速的發(fā)展，煤炭價格大幅上漲，整體產(chǎn)能緊張，煤炭資產(chǎn)大幅升值，而煤炭板塊的市值也大幅擴大。但是，分析師認(rèn)為，中國煤炭行業(yè)的黃金十年已經(jīng)結(jié)束，整體產(chǎn)能不足、煤炭價格趨勢性上漲已經(jīng)結(jié)束，整體行業(yè)已經(jīng)從賣方市場逐步過渡到買方市場。在這樣一個市場環(huán)境下，行業(yè)的投資機會更多是結(jié)構(gòu)性，交易性的，而非趨勢性的。
    整體而言，分析師認(rèn)為未來24個月里，中國煤炭行業(yè)的整體發(fā)展趨勢為：
    需求增長放緩，供給壓力加大，行業(yè)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性過剩，行業(yè)由賣方市場過度至買方市場;煤炭價格將在很長一段時間里保持盤整格局，雖有波動，但是空間有限;行業(yè)整合進(jìn)一步發(fā)展，大企業(yè)發(fā)展更多依靠產(chǎn)能擴張以及產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。煤炭價格預(yù)測分析師預(yù)計，整體動力煤價格在630元水平基本企穩(wěn)，下行空間有限，但是由于煤炭庫存較高，也難現(xiàn)大幅的反彈。
    瑞銀大宗商品團(tuán)隊預(yù)測澳大利亞硬焦煤價格2012-14年平均焦煤價格分別為209美元/噸，190美元/噸，160美元/噸，分別同比下降28%/9%/16%。分析師認(rèn)為中國的焦煤跌幅會略好于澳洲硬焦煤，但仍為同比下降趨勢。
    分析師預(yù)計無煙煤價格4季度將企穩(wěn)，預(yù)計13年上半年會出現(xiàn)溫和反彈。預(yù)計山西晉城無煙塊煤坑口含稅價12/13/14年分別同比變動-9.5%/-6.0%/5%。在此背景下，分析師認(rèn)為煤炭行業(yè)未來的投資機會在于：企業(yè)擴張帶來的量能增長，包括新礦投產(chǎn)，資產(chǎn)注入，收購兼并;企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，如中國神華近幾年堅持的產(chǎn)銷運一體化發(fā)展，以及部分煤炭企業(yè)在下游煤化工方向的擴張;經(jīng)濟以及庫存周期波動帶來的交易性機會。
隨著經(jīng)濟的見底及緩慢復(fù)蘇，以及產(chǎn)業(yè)鏈補庫存的需求，分析師認(rèn)為煤炭價格，將在未來3-6個月中有一定的反彈，同時，預(yù)計國際煤炭價格在2012年4季度在前期快速下跌后，也有修復(fù)性反彈的需求。而在動力煤，煉焦煤以及無煙煤三大煤種中，分析師更看好無煙煤與煉焦煤的反彈力度與空間，但是認(rèn)為動力煤價格，特別是企業(yè)的發(fā)貨價格上行阻力較大，投資機會有限。